Mientras el mercado se pregunta por la capacidad de pago para los vencimientos en dólares del 2025, el DNU 846/2024 habilitó al oficialismo a dejar de lado la Ley de Administración Financiera y dejar una bomba: estirar plazos a cambio de más pagos de capital y también de intereses.
Por Mariano Cuparo Ortiz.
Mientras el mercado se pregunta acerca de la capacidad de pago del Gobierno para la deuda en dólares del 2025, este lunes a través de un DNU el Presidente Javier Milei se habilitó para poder reestructurar todos los títulos en moneda extranjera sin cumplir con las exigencias de la Ley de Administración Financiera y sin pasar por el Congreso. Eso implicará que el Gobierno podrá, por ejemplo, patear plazos hacia adelante, incluso a un mayor costo tanto en términos de capital como de intereses.
El Gobierno publicó este lunes un DNU que generó fuertes críticas entre analistas, justo cuando hace 5 meses el mercado empezó a plantear dudas sobre la deuda, lo que se vio en el riesgo país. El DNU 846/2024 sustituyó el artículo 11 de la Ley Complementaria Permanente de Presupuesto, que replicaba a su vez al artículo 65 de la Ley de Administración Financiera. Ese artículo exigía que el estado, a la hora de encarar una reestructuración de deuda, debiera garantizar cumplir con dos de tres condiciones: estirar los plazos de los vencimientos, achicar el monto del capital total o reducir la carga de los intereses.
Es decir, la norma que había sido incorporada en forma permanente en todos los presupuestos buscaba garantizar que un Gobierno no pudiera plantear una postergación de los pagos de deuda, dejando una bomba a futuro tanto por la promesa a los bonistas de pagarles más capital como la de abonarles más intereses.
El director del Centro de Economía Política Argentina (CEPA), Hernán Letcher, afirmó: “El cambio planteado por el DNU tiene que ver con las dificultades para el pago de la deuda el año que viene. Como no tienen dólares están buscando la forma de rollear la deuda con una oferta que no los obligue a pasar por el Congreso y demás”.
Coincidió al respecto el exministro de Economía y presidente de Suramericana Visión, Martín Guzmán: “Ante la imposibilidad de acumular reservas, por el esquema vigente, lo que el Gobierno busca es patear los vencimientos para adelante a un costo enorme para el Estado. Están apuntando a cambiar el perfil de vencimiento de la deuda, que el 9 de enero tiene el próximo hito y el 9 de julio o el siguiente. Para aliviar esos vencimientos podrán patearlo para adelante a alto costo. Patear vencimientos construyendo una dinámica de deuda desestabilizante para la economía”.
Y agregó: “El 15 de septiembre el Presidente dijo en la presentación del Presupuesto 2025 que la prioridad es el repago de la deuda, no solo de intereses sino de capital, y que la política fiscal se adecuará a ese mandato. Si esa es la prioridad, lo que va a ocurrir es que el espacio del Estado dedicado a cualquier otra cosa se va a ir achicando. Aumentar hoy los intereses implica entrar en una bola de nieve porque la carga de deuda se va a haciendo cada vez mayor y hace falta cada vez más superávit para cumplir, reduciendo la actividad económica y, a la vez, empeorando el cálculo de deuda/PBI. Lo curioso es que el DNU no justifica por qué esto es de necesidad y urgencia”.